به گزارش اکو اقتصاد، گزارش صورت وضعیت پرتفوی یکماهه منتهی به ۳۰ آبان ۱۴۰۴ شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس با نماد «فارس»، تصویری روشن از استراتژی تازه این هلدینگ عظیم پتروشیمی در آغاز سال مالی جدید ارائه میدهد، استراتژیای که بر تقویت پایه داراییهای مولد، گسترش پرتفوی سرمایهگذاری و آمادهسازی بستر جهش سودآوری در ماههای آتی استوار است.
بر اساس این گزارش، اگرچه در سال مالی جدید (منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۵) هنوز هیچ درآمد سود سهامی شناسایی نشده است، اما نگاه عمیقتر به ارقام نشان میدهد که «فارس» با تمرکز بر توسعه پرتفوی و افزایش بهای تمامشده سرمایهگذاریها، عملاً در حال چیدن زیرساختهای یک دوره درخشان دیگر از نظر سود تقسیمی و بازده سرمایهگذاری است.
تمرکز بر سرمایهگذاری؛ سودسازی فردا به جای نمایش امروز
در سال مالی منتهی به ۳۱ خرداد ۱۴۰۴، «فارس» موفق به تحقق بیش از ۶۴۰ هزار میلیارد ریال درآمد سود سهام و نزدیک به ۲۹۰ هزار میلیارد ریال سود فروش سرمایهگذاریها شده بود؛ رقمی که جایگاه این هلدینگ را بهعنوان یکی از اصلیترین موتورهای سودسازی بازار سرمایه تثبیت کرد. حال در سال مالی جدید، استراتژی مدیریت بهجای شناسایی زودهنگام درآمد، بر انباشتن ظرفیت سودآوری در دل پرتفوی متمرکز شده است.
در دوره یکماهه منتهی به ۳۰ آبان ۱۴۰۴ اگرچه در سرفصل «درآمد سود سهام» و «سود (زیان) فروش سرمایهگذاریها» عددی گزارش نشده، اما شرکت ۶۵۵ میلیارد ریال سایر درآمدهای عملیاتی از ابتدای سال مالی تا پایان این ماه شناسایی کرده که نسبت به رقم ۴۳۴ میلیارد ریالی پایان مهر، رشد نشان میدهد. این روند ضمن آنکه تداوم جریان درآمدی فارس را حتی در غیاب سود تقسیمی نشان میدهد، حاکی از آن است که موتور درآمدزایی شرکت خاموش نشده و در حداقل حالت، در وضعیت پایدار قرار دارد.
جهش بهای تمامشده سرمایهگذاریها؛ نشانهای از توسعه هوشمند پرتفوی
نقطه درخشان «فارس»، افزایش معنادار بهای تمامشده سرمایهگذاریها است که بر اساس صورت وضعیت پرتفوی، بهای تمامشده سرمایهگذاریهای فارس از ۴۱۷,۹۰۲ میلیارد ریال در پایان سال مالی قبل، به ۶۴۳,۹۳۴ میلیارد ریال در پایان آبان ۱۴۰۴ رسیده است. این یعنی رشد قابل توجهی در مقیاس دهها هزار میلیارد ریالی در پرتفوی سرمایهگذاری شرکت.
مهمتر آنکه این رشد عمدتاً از محل افزایش سرمایهگذاری در «سهام سایر شرکتها» بوده است؛ جایی که بهای تمامشده از ,۴۹۳ میلیارد ریال به بیش از ۵۱۲,۸۷۱ میلیارد ریال رسیده است. این تغییر، نشاندهنده افزایش وزن سرمایهگذاریهای استراتژیک و احتمالاً غیربورسی یا کمترمعاملهشونده در ساختار پرتفوی فارس است؛ داراییهایی که معمولاً با افق بلندمدت و بازدهی پایدار و پرپتانسیل انتخاب میشوند.
در بخش «سهام شرکتهای قابل معامله در بازار سرمایه» نیز بهای تمامشده برابر با ۱۳۱,۰۶۲,۵۶۲ میلیون ریال گزارش شده که نسبت به سال مالی قبل تغییری نکرده است. این ثبات، نشاندهنده حفظ و تثبیت هسته اصلی پرتفوی بورسی شرکت است؛ پرتفویی که پیشتر در سال قبل، منبع اصلی سود تقسیمی و سود فروش سرمایهگذاریها بوده است.
عدم شناسایی کاهش ارزش؛ تأکید بر کیفیت داراییها
یکی از نکات مثبت مهم در گزارش پورتفوی فارس، صفر بودن سرفصل «ذخیره کاهش ارزش» است. این موضوع به این معناست که در تاریخ گزارش، شرکت لزومی به شناسایی کاهش ارزش در سرمایهگذاریهای خود ندیده و از منظر حسابداری، هیچیک از سبد سرمایهگذاریها نیازمند تعدیل منفی نبودهاند.
این وضعیت، برای سهامداران پیام مهمی دارد و آن این است که «فارس» در مسیر توسعه پرتفوی، نهتنها حجم و عمق سرمایهگذاریهای خود را افزایش داده، بلکه کیفیت داراییها و انتخابهای سرمایهگذاری بهگونهای بوده که هنوز نیازی به شناسایی زیان کاهش ارزش دیده نشده است؛ نکتهای که میتواند بیانگر انتخابهای محتاطانه، تحلیلمحور و مدبرانه در مدیریت سرمایهگذاریها باشد.
فارس؛ هلدینگی که از موضع قدرت سرمایهگذاری میکند
نگاهی به عملکرد سال مالی گذشته نشان میدهد که فارس بهعنوان بزرگترین هلدینگ پتروشیمی کشور، توان بالایی در تبدیل پرتفوی سرمایهگذاری به سود واقعی دارد. ثبت نزدیک به یک تریلیون ریال درآمد عملیاتی تنها از محل سود سهام، سود فروش سرمایهگذاریها و سایر درآمدها در سال ۱۴۰۴/۰۳/۳۱، گواهی بر این توان است.
حالا در سال مالی جدید، افزایش قابل توجه بهای تمامشده سرمایهگذاریها را میتوان بهمثابه «سوختگیری مجدد موتور سودآوری» تعبیر کرد؛ حرکتی که به احتمال زیاد در ماههای آینده و همزمان با زمان تقسیم سود شرکتهای زیرمجموعه و همچنین فرصتهای فروش بخشی از پرتفوی، خود را در صورتهای مالی به صورت جهش در درآمد سود سهام و سود فروش سرمایهگذاریها نشان خواهد داد.
از زاویه دیگر، افزایش سرمایهگذاری در «سهام سایر شرکتها» میتواند معنای گسترش نقش حاکمیتی و مدیریتی فارس در زنجیره ارزش پتروشیمی کشور را نیز در بر داشته باشد؛ چرا که این نوع سرمایهگذاریها معمولاً با هدف تکمیل حلقههای زنجیره، همافزایی عملیاتی، افزایش صادرات، مدیریت خوراک و توسعه بازارهای پاییندستی انجام میشوند.
دوره آرامسازی صورت سود و زیان، دوره فعالسازی پرتفوی
گزارش یکماهه منتهی به ۳۰ آبان ۱۴۰۴ «فارس»، شاید در نگاه سطحی، به دلیل عدم شناسایی سود سهام و سود فروش سرمایهگذاریها، «آرام» به نظر برسد؛ اما در لایه عمیقتر، این آرامش از جنس سکوت پیش از جهش است. «فارس» در حالی وارد سال مالی جدید شده که در سال مالی قبل، عملکردی بسیار قوی در سودآوری داشته است. همچنین در سال مالی جدید، بهجای شناسایی زودهنگام سود، به شکل جدی در حال افزایش عمق و ارزش پرتفوی سرمایهگذاریهاست.
قابل ذکر است که هیچ ذخیره کاهش ارزشی برای سرمایهگذاریها شناسایی نشده و کیفیت داراییها در سطح مطلوبی حفظ شده است و با رشد بهای تمامشده سرمایهگذاریها، بستر برای تداوم سودهای سنگین از محل سود تقسیمی و سود فروش سرمایهگذاریها در ماههای آینده فراهمتر شده است.
بنابراین میتوان گفت صنایع پتروشیمی خلیج فارس، بهجای نمایش سود کوتاهمدت، در حال طراحی و تقویت یک مسیر پایدار برای خلق ارزش است؛ مسیری که برای سهامداران صبور، میتواند به معنای جریان سود تقسیمی قویتر، ثبات بیشتر در سودآوری و حفظ جایگاه «فارس» بهعنوان پرچمدار هلدینگهای پتروشیمی در بازار سرمایه ایران باشد.