تحلیلی از همگرایی مثبت ارز و بورس و سهام جامانده از قیمت های جهانی

به گزارش بورس فوری،  محمد برزوئی لموکی با انتشار یادداشتی با عنوان " رالی قیمت‌ها در دو بازار " در دنیای اقتصاد اعلام کرد: بصورت کلی، میان تحرکات شاخص کل بورس و نرخ ارز، همبستگی مثبتی وجود دارد. به این معنا که طبق داده‌‌‌های تاریخی بلندمدت بازارهای سهام و ارز، زمانی‌‌‌که اقتصاد با رشد نرخ دلار مواجه بوده، شاخص کل نیز افزایش یافته و بالعکس.

هرچند روند کلی شاخص با تحرکات دلار همگرا و همسو است با این‌‌‌حال، سهم گروه‌‌‌های مختلف بورسی از این تحرکات یکسان و یکنواخت نیست. بخش عمده‌‌‌ای از ارزش بازار سرمایه ایران شامل چهار صنعت شیمیایی، فلزات اساسی، فرآورده‌‌‌های نفتی و کانی‌‌‌های فلزی است.

مبنای قیمت‌گذاری این صنایع بر اساس عرضه و تقاضای جهانی است. همچنین بخش عمده‌‌‌ای از تولیدات این صنایع، صادرات‌‌‌ محور هستند. بنابراین با توجه به ماهیت صادراتی این صنایع، افزایش نرخ ارز، مزیت صادراتی را بالا برده و با ثبات قیمت‌های جهانی، سودآوری این شرکت‌ها بیشتر می‌شود و به دنبال آن ارزش بازار بالاتری کسب می‌کنند. با وجود این برخی از شرکت‌ها نیز به دلیل هزینه‌‌‌های ارزی بالا و ارزبر بودن صنعتی که در آن مشغول فعالیت هستند با افت ارزش پس از جهش ارزی مواجه می‌‌‌شوند.

در اقتصادهای پیشرفته، رشد بازار سهام ، همگرا و همسو با توسعه بخش‌‌‌های مولد اقتصاد است. در سال‌های اخیر با کاهش تولید ناخالص داخلی، رشد شاخص بورس نه تنها متوقف یا کند نشده بلکه در سال 99 رکورد زد ! بنابراین تعمیق بازار سرمایه، نیازمند دستیابی به نظام ارزی مطلوب در کنار تحدید فعالیت‌های نامولد و کاهش عدم‌اطمینان سرمایه‌گذاری و جلب اعتماد عمومی است.

رویدادهای سیاسی و همبستگی دلار- بورس

اساساً بازار سرمایه در کشورهای پیشرفته، نبض کارکرد اقتصاد است. به‌طوری که با تغییر وضعیت شاخص‌‌‌های آن می‌توان چرخه‌‌‌های اقتصاد کلان را نیز مشخص کرد. در اقتصاد ایران این موضوع قدری پیچیده‌‌‌تر است. بازار سهام در ایران از عمق و گستره مناسب برخوردار نیست و با نقص‌‌‌های ساختاری مواجه است. این امر موجب شده فضای نامناسب کلان اقتصادی (نوسانات قیمت‌های کلیدی از جمله نرخ ارز، تورم مستمر و دورقمی، فعالیت‌های سوداگرانه پولی‌و...) مانع ارتقا و بهبود وضعیت بورس شوند.

بطور مشخص در مورد نرخ ارز از آنجا که قسمت عمده‌‌‌ای از ذخایر ارزی در ایران را دریافتی‌‌‌های حاصل از فروش نفت تشکیل می‌دهد، ایجاد تکانه به دریافتی‌‌‌ های ارزی، سبب تسری آن به بازار ارز می‌‌شود. رویدادهای سیاسی از جمله تحریم‌های اقتصادی، یکی از عوامل اصلی محدودیت در ذخایر ارزی و به تبع آن تنش در بازار ارز است.

رویدادهای سیاسی هم تاثیر بسزایی در روند تحرکات سرمایه‌ دارند. بنابراین هر نوع اخبار اقتصادی مثبت بین‌المللی می‌تواند رونق بورسی به همراه داشته باشد. در مقابل، انتشار اخبار منفی یا کاذب پیرامون رویدادهای سیاسی، موجب تجربه نرخ‌های هیجانی ارز و به تبع آن سرایت پیامدها به تمامی بازارها از جمله بازار سرمایه می‌شود.

نرخ ارز و ارزش ذاتی سهام‌‌‌

آنچه برای سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه به‌‌‌عنوان اصل اساسی قلمداد می‌‌‌شود، توجه به ارزش ذاتی سهم است. ارزش ذاتی سهم به مفهوم پیش‌بینی افزایش قیمت سهم در آینده به دلایل بنیادی است. در حال حاضر، عمده سهام‌‌‌‌‌‌ موجود در بازار سرمایه کمتر از ارزش ذاتی معامله می‌‌‌شوند و به اصطلاح بازار، ارزنده هستند.  سهم‌‌‌های ارزنده به‌رغم قیمت پایین، خریدار چندانی ندارند و شاخص کل نیز همچنان رشد قابل‌توجهی را تجربه نکرده است. این موضوع در حالی است که در این بازه زمانی، قیمت‌های جهانی رشد داشته و تعدادی از شرکت‌ها نیز در گزارش‌های 6 ماهه سود مناسبی شناسایی کردند.

اکثر شرکت‌های بازار نسبت به قیمت جهانی کامودیتی‌‌‌ها یا نرخ ارز، ضریب اهرمی دارند و اگر مثلا قیمت فلزات در بازارهای جهانی رشد کند، سود خالص شرکت‌های تولیدی ممکن است چند برابر رشد کند. در حال حاضر نیز قیمت نفت، فلزات اساسی و بسیاری از کالاهای اساسی در بازارهای جهانی رشد مطلوبی داشته و هنوز قیمت بسیاری از سهم‌‌‌ها متناسب با رشد قیمت‌های جهانی رشد نکرده است.

گروه‌‌‌های وابسته به قیمت‌های جهانی، ظرفیت رشد مناسبی خواهند داشت. در حال حاضر بسیاری از سهم‌‌‌های بازار سرمایه بر مبنای دلار تقریبا محدوده 18 تا 20 هزارتومانی قیمت‌گذاری شده و بازار سرمایه به نقطه‌‌‌ای رسیده که سرمایه‌گذاری در این بازار ریسک چندانی به سرمایه‌گذاران تحمیل نمی‌‌‌کند. به همین دلیل هم اکثر کارشناسان و تحلیلگران بازار سرمایه که سال گذشته نگران رشد بازار بودند، اکنون سرمایه‌گذاران را به سرمایه‌گذاری در این بازار تشویق می‌کنند.

به کانال تلگرامی  «بورس فوری » بپیوندید
t.me/boursfoori